紡織服裝行業(yè)：低估值的投資價(jià)值凸顯
行業(yè)投資邏輯梳理
2015年我們將遵循“個(gè)股+主題”的投資邏輯。按照我們*新投資策略報(bào)告觀點(diǎn),2015年紡織子板塊的邏輯相對清晰,即需求平穩(wěn)增長,成本端明顯下降,龍頭企業(yè)將明顯受益于產(chǎn)業(yè)鏈的恢復(fù),持續(xù)推薦魯泰、聯(lián)發(fā)股份、百隆東方、華孚色紡而在弱勢紡企加速轉(zhuǎn)型、服裝基本面尚未看到明確改善的背景下,我們推薦轉(zhuǎn)型、升級確定性*強(qiáng)的個(gè)股,森馬服飾、奧康國際、富安娜等;在此基礎(chǔ)上,我們增加對主題性投資機(jī)會(huì)的關(guān)注,邏輯在于市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擔(dān)憂將更加強(qiáng)化對新經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,資本市場偏好的互聯(lián)網(wǎng)金融、工業(yè)4.0等與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,將帶動(dòng)板塊內(nèi)的主題性投資機(jī)會(huì)。
重點(diǎn)個(gè)股推薦
建議關(guān)注2014年以來漲幅較小,且基本面大邏輯向好的個(gè)股。紡織服裝板塊2014年P(guān)E估值20倍以下的個(gè)股(按14年以來的漲幅從小到大排序):興業(yè)科技(15%,19倍)、聯(lián)發(fā)股份(21%,14倍)、魯泰A(22%,11倍)、九牧王(24%,19倍)、百隆東方(31%,20倍)、富安娜(49%,20倍)、偉星股份(54%,16倍)。以上個(gè)股2015年凈利潤增速預(yù)計(jì)均在15%左右/以上,行業(yè)增長的邏輯清晰且確定性強(qiáng)。強(qiáng)烈建議逐步配置。
若大盤持續(xù)震蕩,市場將從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度,更加關(guān)注前期漲幅較小、低PE/PB、基本面風(fēng)險(xiǎn)較低的個(gè)股。
紡織子行業(yè),尤其是棉紡織產(chǎn)業(yè)2015年基本面整體向好,邏輯在于因業(yè)內(nèi)2014年4月份開始,一致預(yù)期棉價(jià)將在9-11月份新棉上市后明顯下行,從而消化庫存、謹(jǐn)慎下單,部分訂單轉(zhuǎn)移至2015年(疊加補(bǔ)庫存需求)。
近期市場較為關(guān)注紡織子板塊,我們結(jié)合上述基本面情況,建議客戶重點(diǎn)關(guān)注興業(yè)科技、魯泰A、聯(lián)發(fā)股份、百隆東方、華孚色紡等2014年以來漲幅較小,且基本面大邏輯向好的個(gè)股。按照WIND一致預(yù)期,以上個(gè)股2015年凈利潤增速分別為興業(yè)科技(12%)、魯泰A(14%)、聯(lián)發(fā)股份(17%)、百隆東方(20%)、華孚色紡(36%)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)低迷;行業(yè)運(yùn)營成本持續(xù)攀升;行業(yè)競爭加劇。
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